關于進一(yī)步強化企業債券風險防範管理有關問題的通知(zhī)

發改辦财金[2012]3451号

各省、自治區、直轄市及計劃單列市、新疆生(shēng)産建設兵團發展改革委：

爲進一(yī)步加強企業債券償債風險防範管理，促進企業債券市場持續健康發展，現就有關問題通知(zhī)如下(xià)：

一(yī)、根據發行主體(tǐ)資(zī)産負債率情況細化風險防範措施

對于部分(fēn)企業資(zī)産負債率偏高，相應償債保障措施比較薄弱的情況，在已有措施基礎上，根據發行人最近一(yī)年末經審計财務數據計算的資(zī)産負債率水平分(fēn)别采取不同的償債保障措施。

(一(yī))資(zī)産負債率在65%至80%之間的發債申請企業，在審核工(gōng)作中(zhōng)對償債風險實行“重點關注”。

主承銷商(shāng)在其出具的《發行人償債能力分(fēn)析報告》中(zhōng)，增加發行人資(zī)産負債率水平對償債能力的影響分(fēn)析。有關分(fēn)析應至少包括：發行人最近三年的資(zī)産負債率情況、發行人所在行業的資(zī)産負債率情況、發行人有息負債情況、有息負債在未來五年内還本付息的時點及金額分(fēn)布情況、發行人特殊負債情況等。重點是審核發行人償債保障措施，根據負債期限時點分(fēn)布，考察償債壓力水平和有關措施的保障程度。

另外(wài)，對負債率低于65%但負債絕對額較大(dà)的發債申請企業，在審核中(zhōng)也給予“重點關注”。應關注其流動比率、利息保障倍數、現金流、可變現資(zī)産規模等情況，必要時要求其安排擔保措施。

對能夠提供有效抵質押擔保或第三方擔保措施的“重點關注”類企業，将優先核準發債申請。

(二)資(zī)産負債率在80%至90%之間的發債申請企業，原則上必須提供擔保措施。

(三)資(zī)産負債率超過90%，債務負擔沉重，償債風險較大(dà)的企業發債，不予核準發債。但實行有效的多種複合性風險防範措施的企業，可适當放(fàng)寬資(zī)産負債率要求。

(四)特定行業企業資(zī)産負債率水平要求可适當放(fàng)寬。

對擁有公路業務闆塊的企業因财政性資(zī)金計入負債以及二級公路停止收費(fèi)但負債仍由原企業承擔造成資(zī)産負債率較高；房地産行業企業因售房預收款等導緻資(zī)産負債率較高的兩類行業企業，按剔除特殊因素後計算的負債率水平安排相應償債保障措施。

鐵路、地鐵、電力特别是水電企業因投資(zī)規模較大(dà)、投資(zī)期限較長，資(zī)産負債率較高。物(wù)流貿易企業和建築施工(gōng)企業自有資(zī)金杠杆率較高，大(dà)量占用資(zī)金，資(zī)産負債率較高。上述行業企業因行業特點，對資(zī)産負債率要求可适當放(fàng)寬，負債率超過85%應安排擔保措施，超過90%不宜發債。

二、根據發債主體(tǐ)信用等級完善相應償債保障措施

對城投類企業和完全競争産業類企業兩類主體(tǐ)的償債保障措施拟根據評級情況做如下(xià)規定：

(一(yī))産業類企業主體(tǐ)評級爲AA－及以下(xià)的，應采取抵質押或第三方擔保等措施。

(二)城投類企業主體(tǐ)評級在AA－及以下(xià)的，應采取簽訂政府(或高信用企業)回購協議等保障措施或提供擔保。

三、完善保障房項目手續條件

爲貫徹《國務院辦公廳關于保障性安居工(gōng)程建設和管理的指導意見》(國辦發[2011]45号)中(zhōng)規範利用企業債券融資(zī)支持保障房建設的精神，對于募集資(zī)金主要用于保障房建設的發債申請列入審核綠色通道，優先辦理。對保障房類項目手續提出以下(xià)要求。

(一(yī))發債募集資(zī)金拟投入的保障房項目應納入省級保障房計劃，或省級政府與地市政府簽訂的保障房建設目标責任書(shū)，并嚴格限定在公租房、廉租房、經濟适用房、限價商(shāng)品房和各類棚戶區改造的範圍内。對省級計劃和目标責任書(shū)之外(wài)的住房建設項目發債融資(zī)，按照一(yī)般企業債對待。

(二)保障房項目的審批、土地、環保等文件應齊備，償債資(zī)金來源明确。

(三)一(yī)般性舊(jiù)城改造、城鄉一(yī)體(tǐ)化項目仍按照正常發債申請對待。

四、根據募集資(zī)金投向細化分(fēn)類管理

(一(yī))募集資(zī)金用于旅遊基礎設施建設、物(wù)流園區建設、開(kāi)發區建設、産業園建設、水利、公路等基礎設施投資(zī)爲主的地方國有企業發債，因涉及政府投資(zī)計劃及各項政策，不按完全競争的産業類企業對待，原則上按政府投融資(zī)平台公司進行管理。

(二)按照國務院文件的要求，具有完全公益性的社會事業項目如體(tǐ)育中(zhōng)心、藝術館、博物(wù)館、圖書(shū)館等項目的建設，應根據地方财力和公共服務的需要量力而行，不宜通過發行企業債券籌集建設資(zī)金。

五、進一(yī)步規範企業債券擔保行爲

爲了規範企業擔保行爲，防止擔保流于形式，切實防範債券風險，要采取以下(xià)措施：

(一(yī))禁止發債企業互相擔保或連環擔保。

(二)對發債企業爲其他企業發債提供擔保的，在考察資(zī)産負債率指标時按擔保額一(yī)半計入本企業負債額。

(三)政府投融資(zī)平台公司爲其他企業發行債券提供擔保的，按擔保額的三分(fēn)之一(yī)計入該平台公司已發債餘額。

(四)加強對抵質押擔保行爲的監管。抵質押物(wù)須經過具有證券從業資(zī)格的評估機構進行價值評估。在債券征信工(gōng)作中(zhōng)，關注發行人是否有不良征信記錄情況，發行人在綜合信用承諾書(shū)中(zhōng)要對抵質押物(wù)沒有“一(yī)物(wù)多押”進行承諾。加強對債券存續期抵質押資(zī)産狀況的監管和信息披露。

六、規範信用評級，防止評級虛高

爲規範信用評級機構的評級行爲，防止以高評級招攬客戶、“以價定級”、跟蹤評級不盡職、出現兌付風險事件而不及時揭示風險等行爲，将采取以下(xià)措施：

(一(yī))加強評級機構自身信用記錄的采集使用，強化綜合信用承諾制度，對以高評級招攬客戶、“以價定級”等行爲進行處罰。

(二)我(wǒ)委将組織市場機構投資(zī)者定期對評級機構進行評價，加強對評級機構企業債券評級行爲的監督。對評級質量差，風險揭示嚴重缺失的評級機構實行禁入制度。

(三)鼓勵舉報不規範評級行爲，一(yī)經查實，按規定處罰。

七、加大(dà)對主承銷商(shāng)盡職工(gōng)作的監管力度

爲進一(yī)步規範主承銷商(shāng)的承銷債券行爲，将采取以下(xià)行爲：

(一(yī))對于發行人首次發行債券的，主承銷商(shāng)應提供發行人輔導報告。

(二)對于再次申請發債的，主承銷商(shāng)應提供發行人在存續期信息披露、募集資(zī)金使用和兌付本息情況的報告。

(三)切實提高發債材料質量，主承銷商(shāng)應建立完整的企業基本情況的盡職調查工(gōng)作底稿，以備檢查。主承銷商(shāng)應提供質量(風險)控制機構的審查報告。

(四)建立主承銷商(shāng)企業債券主辦人制度，券商(shāng)應提供主辦人員(yuán)教育背景及業績記錄，在我(wǒ)委備案。發債材料應由兩名主辦人員(yuán)簽字，并簽署書(shū)面誠信盡職承諾。

(五)我(wǒ)委将加強對發債材料審核，審核中(zhōng)發現發債材料存在重大(dà)瑕疵、重大(dà)遺漏、披露不實不清或出現明顯文字錯誤等情況的，将直接退回發債申請，并對主辦人員(yuán)給予批評，記入檔案，要求主承銷商(shāng)進行整改。

(六)建立發債材料披露質量專家評議制度，拟邀請投資(zī)者代表定期對披露的發債材料質量進行評價。

(七)完善主承銷商(shāng)的自身信用記錄并做好信用審核工(gōng)作，逐步建立主承銷商(shāng)綜合信用承諾制度。

八、加強對城投公司注入資(zī)産及重組的管理

(一(yī))注入資(zī)産必須爲經營性資(zī)産。政府辦公場所、公園、學校等純公益性資(zī)産不得注入城投公司。

(二)注入資(zī)産必須經具有證券從業資(zī)格的資(zī)産評估機構評估，由有關主管部門辦理相關權屬轉移登記及變更工(gōng)商(shāng)登記。

(三)作爲企業注冊資(zī)本注入的土地資(zī)産除經評估外(wài)，必須取得土地使用權證，屬于劃撥、變更土地使用權人的，應證明原土地使用證已經注銷。

國家發展改革委辦公廳

2012年12月11日