央行首次公開(kāi)資(zī)本項目開(kāi)放(fàng)路徑 稱條件基本成熟

人民币國際化，無法繞開(kāi)資(zī)本項目開(kāi)放(fàng)這個圈子，這個過程是曲折、複雜(zá)且存在争議的。國際上有不少聲音認爲，我(wǒ)國應加快資(zī)本賬戶開(kāi)放(fàng)；但國内的專家對此存有顧慮，擔心人民币國際使用的步子邁得太快，會對國内貨币穩定帶來負面影響。日前，央行調統司司長盛松成領銜的課題組撰寫的一(yī)份報告正式公布，明确指出中(zhōng)國加快資(zī)本賬戶開(kāi)放(fàng)的條件基本成熟，并将整個過程分(fēn)爲短期、中(zhōng)期、長期三個階段。

人民币資(zī)本項目放(fàng)開(kāi)将分(fēn)爲三個階段

這份名爲《我(wǒ)國加快資(zī)本賬戶開(kāi)放(fàng)的條件基本成熟》的報告将資(zī)本賬戶開(kāi)放(fàng)步驟分(fēn)爲短期、中(zhōng)期、長期三個階段。

短期安排(1-3年)，放(fàng)松有真實交易背景的直接投資(zī)管制，鼓勵企業“走出去(qù)”。直接投資(zī)本身較爲穩定，受經濟波動的影響較小(xiǎo)；中(zhōng)期安排(3-5年)，放(fàng)松有真實貿易背景的商(shāng)業信貸管制，助推人民币國際化；長期安排(5-10年)，加強金融市場建設，先開(kāi)放(fàng)流入後開(kāi)放(fàng)流出，依次審慎開(kāi)放(fàng)不動産、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數量型管制。

這是央行首次以官方報告的形式，描繪出中(zhōng)國資(zī)本市場開(kāi)放(fàng)的清晰路徑圖，并給出相對具體(tǐ)的時間表。

報告稱，我(wǒ)國當前正處于資(zī)本賬戶開(kāi)放(fàng)戰略機遇期，開(kāi)放(fàng)的風險基本可控，不能過分(fēn)強調利率市場化、彙率自由化或者人民币國際化條件完全成熟再進行資(zī)本賬戶開(kāi)放(fàng)。

上海交通大(dà)學中(zhōng)國金融研究院教授費(fèi)方域對這一(yī)結論表示贊同。“人民币國際化本身就可以促進資(zī)本賬戶開(kāi)放(fàng)。當離(lí)岸市場發展起來後需要有回流的渠道，于是境内會放(fàng)松各種管制，放(fàng)松管制後進一(yī)步把市場做成熟，便把這個市場打開(kāi)了。”在他看來，人民币的國際化并不需要等到資(zī)本賬戶完全開(kāi)放(fàng)以後再進行，倒逼機制是很重要的。當然要對全局有一(yī)個系統謀劃，才能走好人民币國際化這步棋。

下(xià)一(yī)步有可能放(fàng)松直接投資(zī)管制

來自德意志(zhì)銀行的大(dà)中(zhōng)華區首席經濟學家馬駿，曾多次在研究報告中(zhōng)呼籲應盡快放(fàng)開(kāi)資(zī)本項目管制。他的理由是，經常性項目絕大(dà)部分(fēn)已經開(kāi)放(fàng)，很多資(zī)本項的流動可變相地通過經常性交易來進行。尤其是跨國公司成爲全球貿易的主要渠道，提供了資(zī)本在國家之間套利的渠道，因此即使資(zī)本項名義上是管制的，實際上管不住。加上離(lí)岸市場對境内市場的倒逼機制，國内就出現很強的力量要推動國内金融管制和資(zī)本項目的開(kāi)放(fàng)。

“有人說，資(zī)本項目的開(kāi)放(fàng)是長期趨勢，可以慢(màn)慢(màn)來。但與發展程度類似的國家相比，中(zhōng)國資(zī)本管制最嚴。希望三五年之後中(zhōng)國能達到目前馬來西亞所處的水平。”馬駿表示。

然而，改革不能一(yī)蹴而就。原世界銀行駐德國代表奧特曼·西門子(微博)日前在出席中(zhōng)國國際經濟會主辦的“中(zhōng)韓經濟領袖對話(huà)”時公開(kāi)表示：“資(zī)本市場開(kāi)放(fàng)需要遵照一(yī)定的開(kāi)放(fàng)順序，中(zhōng)國決策層審慎而爲，推進人民币國際化實乃明智之舉。”

據悉，資(zī)本管制開(kāi)放(fàng)分(fēn)三個領域：直接投資(zī)、證券投資(zī)、股權投資(zī)。即便有美元、歐元、英鎊、日元這樣的國際儲備貨币在人民币之前作爲參照，但各自有不同的國際化路徑。

上海市金融服務辦綜合協調處副處長崔遠見在接受記者專訪時透露，在資(zī)本賬戶開(kāi)放(fàng)過程中(zhōng)，将遵循“先一(yī)級市場後二級市場”“先非居民的國内交易後居民的國外(wài)交易”的開(kāi)放(fàng)原則，降低開(kāi)放(fàng)風險，相機決策。預計下(xià)一(yī)步有可能放(fàng)松的是有真實交易背景的直接投資(zī)管制，鼓勵企業“走出去(qù)”，初期可以考慮逐個審批。各國經驗也表明，放(fàng)松直接投資(zī)管制的風險最小(xiǎo)。